嘉盛投资【国投大宗|调研手札】云南生猪产业调研日志一

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　　来源：国投期货研究院

　　企业A：

　　企业概况：该企业是贵州省内的生猪全产业链龙头企业，企业经营范围包含饲料加工、种猪育种、生猪育肥、肉食屠宰及加工。目前企业能繁母猪存栏量接近3.5万头，总体来看比较稳定，虽然能繁母猪减少了1000~2000头，但后期马上要补充，相当于能繁母猪存栏没有变化。断奶仔猪数量在70-80万头左右，去年有4成仔猪对外销售，今年计划外售量减少至两成左右。今年生猪年出栏量预计70万头左右（肥猪+仔猪，但不包含合作养殖口径，其中仔猪约20万头）。

　　该企业母猪品种以法系二元母猪为主，法系母猪比较适合养大猪，且法系产仔数量高。PSY接近30，前几年大约28。母猪胎龄方面，目前产仔3-5胎的占比最多，0-1胎次占比百分之十几，3-5胎次占比约40-50%。母猪年更新率35-40%，一般养殖2年半-3年。一般5胎就开始淘汰，从行业来看，过去年份行情特别好的时候最多会养到7-8胎，行情差的时候会卖带仔母猪。母猪淘汰了一部分，与此同时补栏也比较积极。该企业的二元后备母猪订单销售到了6/7月份左右，每年企业的后备母猪销量在5万头左右。

　　断奶仔猪方面，以前一般25-26天断奶，现在选择21-23天断奶，接近行业平均水平。目前销售的断奶仔猪以6公斤为主，去年销售的是7公斤。6公斤仔猪成本260-300元。

　　企业出栏均重240-250斤，比较稳定，但是周围有些企业出栏体重有所下降，大约降至230-240斤。生产效率方面，全程料肉比2.4-2.5。育肥死淘率2%，或者一点几个点。仔猪死亡率零点几个点。

　　屠宰：屠宰量每天2000头左右，除了屠宰集团内部猪源，也屠宰外部猪源。外部猪源中，散户的猪体重段在270-280斤，该屠宰企业收到的散户猪源大概占比10-20%。集团养殖的生猪大概一半是流入集团自己的屠宰企业。集团饲料方面，外销60%多，30-40%自己用，集团养猪都是用的自己饲料。现在二次育肥的存栏规模下降，饲料外销量最近有所下降。

　　企业有卖猪给二次育肥，4月份卖了30%给二次育肥，二次育肥有卖给四川、贵州、重庆等地。销售给二次育肥体重段为正常标猪出栏体重。

　　生产成本，不考虑期货对冲，企业的生猪养殖完全成本6.1元/斤；现金流成本大约比全成本低0.4元/斤，在5.7元/斤附近。该企业参与期货套期保值业务和交割业务，是否会盘面套保主要看生产成本和盘面价格，企业认为大商所目前对生猪贵州升贴水设置相对合理。

　　冻品方面，食品加工企业在上个月就做了年度订单的70-80%或者六七成。理论上冻肉最多可以存24个月。冻品下游消化渠道包括肉制品加工、预制菜等。白条外调主要到华东、华南，和华东的价差为0.5元/斤左右可以外调。现在行业趋势是调肉，调猪受限制。

　　从政策面来看，近期生猪宏观调控政策的出台，导致行业去产能又延缓了。宏观政策一调控，大家有了预期，产能淘汰节奏又相应放缓。

　　疫情方面，由于贵州山地环境，总体对疫情控制比其他省份好。近几年零星疫情，都不严重。

　　对后期生猪价格看法：3-4月猪价虽然出现触底反弹，但仍然对后期价格预期较为悲观，认为年内最高价会在成本线附近徘徊。今年4-5月份猪价低价区行业二次育肥，导致6-7月猪价预期不会太好，贵州价格能达到5元就算不错了。认为三季度相对好一点，一是3月份仔猪减少了，二是6-7月靠低价消化一些库存，同时天气热二次育肥也较少，三季度没有二次育肥托底。四季度预计比三季度好一点，但是四季度高点也有限，13~13.5元/公斤以下。

　　企业B：

　　企业概况：该企业为某屠宰企业的贵州分公司，去年全年屠宰量为86万头，今年计划屠宰100万头。目前日均屠宰量2800头，去年同期2600头，屠宰量高峰期约每天屠宰3600头。如果企业按照满产能且持续运营的话，最大能满足屠宰量3300-3400头。

　　企业有白条业务，也有分割业务。白条会有一些外调，主要流向华东、华南等地，大约每天3-4车。

　　从屠宰量来看，5月份屠宰量较4月份有所下滑，日均减少约300-400头。分割量变化不大，日分割量1200-1300头。

　　冻品方面，库存约2000多吨冻品，但基本都是订单，或是客户已经下的订单但还没提货，或者是给客户备的订单。企业认为后期冻品行情不太好，今年接了很多订单，3-4月份大型餐饮企业该囤的都囤了。年后冻品价格掉的没有鲜品快，冻品价格相对还可以。加工企业一般要2号和4号肉居多。

　　近期企业屠宰体重段在120-124公斤，但也有一些大体重段比如300斤的猪。贵州有大猪的消费习惯，因此都会采购一些大猪。外采的猪源，都是采购的集团的猪，散户的开不了发票。对集团直采比例是20%，其他是贸易商送过来的。

　　屠宰利润，从平均利润来看，去年平均净利润约17-18元/头。出肉率，如果含蹄不含头，约77-78%。如果去头去蹄，出肉率73.5%-74%。

　　一般租冷库存冻品的话，出入库装卸费20元/头，冻品储存费约2元每吨每天。

　　国投期货

　　农产品组长杨蕊霞投资咨询证号：Z0011333

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